摘 要(want)： 2020年，新冠疫情的(of)沖擊前所未有，但房地(land)産、基建和(and)出(out)口共同發力推動中國經濟快速恢複，進而拉動了(Got it)鋼鐵需求的(of)增長。其中，财政政策支持對基建投資的(of)托底作(do)用(use)明顯，也是(yes)鋼鐵需求增長的(of)關鍵驅動因素。

如何理解兩會在(exist)财政政策上透露的(of)政策方向及其對鋼鐵需求的(of)影響呢？Mysteel認爲(for)，2021年财政政策仍會保持積極态度，不(No)會“急轉彎”，出(out)現擴張力度大(big)幅度減弱的(of)情況。财政政策擴張力度雖減弱，但低于(At)市場預期，财政赤字規模不(No)會大(big)幅度降低。專項債額度下調的(of)幅度低于(At)預期，與2020年的(of)主要(want)差别是(yes)無抗疫特别國債内容。中央預算内投資安排資金繼續增加，助力民生(born)、基建等補短闆。2021年計劃新開工改造老舊小區數量比往年大(big)幅增長。對鋼材市場需求端的(of)影響：有利于(At)基建投資增速繼續回溫，基建項目快速落地(land)；改造老舊小區力度空前，對建材、電梯、汽車等行業是(yes)重要(want)利好；推動保障房建設；穩定和(and)擴大(big)消費，多渠道增加居民收入，能夠促進對家電和(and)汽車等耐消品的(of)消費。因此，2021年财政政策将會支持鋼材市場需求端繼續保持旺盛。

1．對2021年财政政策取向的(of)總體判斷

在(exist)《2021年政府工作(do)報告》（下文簡稱《報告》）中，關于(At)财政政策的(of)表述更加強調“提質”和(and)“增效”，去掉了(Got it)“更加積極有爲(for)”等字眼，表明2021年的(of)财政政策主基調是(yes)注重優化支出(out)結構、挖潛增效，加大(big)對民生(born)領域等重點領域的(of)支持力度。在(exist)後疫情時(hour)代，雖然我(I)國經濟增長逐步回歸潛在(exist)增長率，超常規的(of)積極财政政策退出(out)合乎經濟發展邏輯，但《報告》也提到(arrive)“更可持續”，表明财政政策即使出(out)現邊際收斂的(of)态勢，也不(No)會“急轉彎”，出(out)現擴張力度大(big)幅度減弱的(of)情況。這(this)與2020年中央經濟工作(do)會議要(want)求“保持宏觀經濟政策的(of)連續性、穩定性和(and)可持續性”一(one)緻，不(No)會出(out)現“政策懸崖”。因此，總體而言，在(exist)經濟企穩回升的(of)基礎尚不(No)牢固的(of)背景下，2021年财政政策仍會保持積極态度，可能會适時(hour)退出(out)一(one)些臨時(hour)性救助政策，以(by)穩定市場預期。

2．财政政策的(of)亮點

财政政策擴張力度雖減弱，但低于(At)市場預期。當然，赤字率和(and)赤字水平逐步回歸常态化是(yes)情理之中。2020年寬松型宏觀經濟政策促進了(Got it)中國各宏觀經濟部門杠杆率攀升。《報告》要(want)求“保持宏觀杠杆率基本穩定”，因此小幅下調赤字率是(yes)題中之意，這(this)避免政府杠杆率和(and)财政風險過度上升，并預留未來(Come)财政政策的(of)空間。此外，我(I)們(them)可以(by)明顯地(land)觀察到(arrive)，财政赤字率雖然低于(At)2020年，但仍遠高于(At)2019年及其之前。同時(hour)，考慮到(arrive)2021年随着經濟逐步恢複常态，價格指數反彈，财政收入将恢複性增長，且GDP也會增加（外界大(big)多預計中國2021年GDP增速爲(for)8%以(by)上），所以(by)财政赤字規模不(No)會大(big)幅度降低。

專項債額度下調的(of)幅度低于(At)預期，與2020年的(of)主要(want)差别是(yes)無抗疫特别國債内容。《報告》中說明了(Got it)2021年地(land)方專項債限額爲(for)3.65萬億元，高于(At)市場普遍預期，繼續體現了(Got it)“不(No)急轉彎”的(of)要(want)求。按照廣義财政赤字率=（赤字規模+專項債規模）/GDP計算，考慮GDP增長因素後，2021年廣義财政赤字率大(big)約爲(for)6.5%，雖低于(At)2020年7.4%，但仍明顯高于(At)2019年5.0%。比較之後發現，2021年與2020年的(of)主要(want)差别就是(yes)無1萬億元的(of)抗疫特别國債。這(this)與《報告》要(want)求“優先支持在(exist)建工程，合理擴大(big)使用(use)範圍”以(by)擴大(big)有效投資是(yes)相宜的(of)。同時(hour)，2021年是(yes)建黨100周年，許多重大(big)基建項目開工迎接建黨一(one)百周年，許多地(land)方專項債的(of)發行應在(exist)預期之内。這(this)将在(exist)資金端對今年的(of)基建投資形成支撐。此外，《報告》雖指出(out)新增地(land)方政府一(one)般債券限額較大(big)幅度地(land)減少1600億元，但是(yes)該類債券一(one)般用(use)于(At)經常性支出(out)，與基建投資并無直接關聯。

中央預算内投資安排資金繼續增加，助力民生(born)、基建等補短闆。2021年是(yes)“十四五”開局之年，一(one)些國家重大(big)項目需要(want)啓動。《報告》指出(out)需繼續支持促進區域協調發展的(of)重大(big)工程，推進新型基礎設施、新型城鎮化、交通水利等重大(big)工程建設，使政府投資更多向惠及面廣的(of)民生(born)項目傾斜，提升公共服務水平。

2021年計劃新開工改造老舊小區數量比往年大(big)幅增長。突出(out)“六保”之一(one)“保民生(born)”，今年政府投資将更多向惠及面廣的(of)民生(born)項目傾斜，新開工改造城鎮老舊小區5.3萬個(indivual)，提升縣城公共服務水平。根據2019-2020年住建部披露的(of)數據計算，小區的(of)平均戶數爲(for)180，2021年舊改涉及居民将達到(arrive)954萬戶。根據2019年-2020年浙江省的(of)數據計算，每戶投資規模約3.2萬，2021年投資規模将超過3000億元，大(big)幅超過往年。

3．對鋼材市場需求端的(of)影響

（1）從以(by)上分析看出(out)，2021年财政政策将繼續持積極态度，諸多亮點均有利于(At)基建投資增速繼續回溫。我(I)們(them)可以(by)看到(arrive)，2020年專項債支持基建項目占比達70%以(by)上，其中交通基礎設施占比較高。《報告》指出(out)“優先支持在(exist)建項目”，《國家綜合立體交通網規劃綱要(want)》也要(want)求快速增大(big)交通基礎設施投資。由此看出(out)，基礎設施建設仍然是(yes)“十四五”時(hour)期實現經濟雙循環的(of)重要(want)抓手。所以(by)這(this)些對于(At)2021年基建投資是(yes)重大(big)利好。

（2）簡化投資審批程序，推進實施企業投資項目承諾制。《報告》在(exist)“擴大(big)有效投資”部分專門指出(out)該内容，說明2021年中央政府将在(exist)基建項目審批制度方面有較大(big)的(of)動作(do)，有利于(At)基建項目快速落地(land)。

（3）改造老舊小區力度空前，對建材、電梯、汽車等行業是(yes)重要(want)利好。“舊改”的(of)大(big)規模投資将推動建材需求，小區道路改造、水電官網、房屋修繕等工程對水泥、塗料、防水材料、管材等建材有較大(big)需求。加裝電梯是(yes)部分居民的(of)剛性需求，電梯加裝工程已經在(exist)多個(indivual)城市展開，投資額較大(big)，市場潛力巨大(big)。“舊改”包括對停車場改造，停車場問題的(of)解決或有可能帶動汽車消費和(and)汽車制造業。

（4）“切實增加保障性租賃住房”，“支持新型城鎮化等”均對住房建設提出(out)了(Got it)需求。我(I)們(them)也注意到(arrive)多地(land)出(out)台優先供應保障房用(use)地(land)的(of)政策，保障性住房建設投資力度會加大(big)。

（5）穩定和(and)擴大(big)消費，多渠道增加居民收入，能夠促進對家電和(and)汽車等耐消品的(of)消費。擴大(big)内需是(yes)構建雙循環格局的(of)戰略基點，《報告》大(big)篇幅地(land)指出(out)要(want)通過财政政策等提高居民收入，促進居民消費。同時(hour)，鄉村振興戰略也有利于(At)家電下鄉，打開廣大(big)的(of)農村市場。

綜上分析，從《2021政府工作(do)報告》關于(At)财政政策的(of)表述來(Come)看，2021年财政政策對于(At)基建投資是(yes)非常利好的(of)，也能夠推動保障房建設；促進對建材、電梯、家電和(and)汽車等需求增加。因此，2021年财政政策将會支持鋼材市場需求端繼續保持旺盛。